视频 | 9月降息？当心美联储开出“空头支票”

美联储连续第八次将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%区间不变。美联储主席鲍威尔表示，“如果通胀数据达到期望的2%，美联储可能在9月降息。”专家指出，美联储本次议息会议的焦点“不是眼前，而是未来”，因此9月降息不可能。

没有惊喜，美联储在当地时间7月31日结束的货币政策例会上连续第八次按兵不动，维持联邦基金利率目标区间5.25%至5.5%不变，依然保持在22年来最高点.

不过，美联储同时发出两年多来最明确信号——可能会在9月的会议上宣布降息。

美联储主席鲍威尔就当天发布的利率政策召开新闻发布会。他表示，第二季度通胀数据增加了美联储的信心，在实现2%的通胀目标方面取得了“一些进一步的进展”，如果通胀测试得到满足，美联储最早可能在9月降息。

外界纷纷解读：这意味着美联储持续两年多的抗通胀“持久战”即将结束。

就业和通胀是这次美联储例会关注的重点

众所周知，为应对40年不遇的高通胀，美联储从2022年3月到2023年7月连续11次加息，将联邦基金利率目标区间推升至5.25%至5.5%之间。并决心实现两个目标：大幅降低通胀率、冷却劳动力市场。

如今，根据多项最新指标，美联储似乎成功了。

今年6月，剔除食品和能源价格的核心通胀指标降至目前的2.6%，个人消费支出物价指数截至6月的全年通胀率为2.5%，距离美联储2%的目标仅一步之遥，表明物价上涨速度已从2022年中期的峰值大幅放缓。

同在6月，美国失业率已从去年年底的3.7%攀升至4.1%。雇主招聘脚步放缓，工资增长从高位回落。尽管每月仍有逾20万个新增就业岗位，但家庭调查显示就业增长乏力，真实情况尚不明朗。

在当天的发布会，鲍威尔将上述放缓势头描述为“持续的逐步正常化”。

“就业和通胀对市场来讲，它们是风险，但是对美国经济周期和波动率来讲，它们只是常态指标。”中国外汇投资研究院长谭雅玲表示，就业的增长在夏季存在“休假模式”，所以有波动实属正常。即便失业率上升到4.1%，但在美国50年的历史过程中，也算低水平的失业率。

而相较于失业率，谭雅玲认为通胀指标要达到美联储界定的2%难度更大。她认为，随着商品、石油、贵金属等价格上涨，助推了美国通货膨胀的可能，因此，她强调这也是此次美联储没有过激、过急地草率采取降息对策的原因。

降息预期对资本市场带来怎样影响？

就在美联储释放降息信号当天，纽约股市三大股指集体应声上涨，标普500指数和纳斯达克指数双双创下自2月以来最佳单日表现。

尽管降息信号一出，纽约三大股指上涨态势强劲，但谭雅玲强调，从美国经济基本面而言，无论是经济发展态势还是股市状态，都是支持美联储加息，而不是降息。

那么我们从一组数据来看，美联储利率变动，对美国股市的影响到底有多大。

2000年美国互联网泡沫破裂之后，美联储从2000.5.16开始降息，当时联邦利率为6.5%，持续降息三年，到2003.6.25，此时联邦利率降到1%。在此期间道琼斯指数跌了18.6%、纳斯达克指数跌了66%、标普500指数下跌28.6%。

反之，从2004年6月30日，美联储开始加息，利率从1%升至1.25%，之后一路加息到2006年6月29日，此时联邦利率为5.25%。在此期间道琼斯指数上涨10%、纳斯达克指数上涨9%、标普500指数上涨13.34%。

因此，谭雅玲表示，对整个美国股市的影响来讲，加息反而是牛市周期的“稳定剂”，可以使美国股市上涨更有力量。如果货币政策发生转向，美国股市和企业的状态会受到扰动，美国牛市周期的进程就会有所终止。

另外，谭雅玲进一步强调，美国新经济、新业态和新技术的发展，包括美国的科技股7大龙头股，它们的市值和股价以及利润都是翻番增收，这一点促使美国经济繁荣和企业强大，也是美联储加息的条件。

9月降息可能性有多大？

众所周知，在全球金融市场中，美联储的货币政策调整无疑是最为关键的事件之一。其中，降息作为货币政策的一种常见手段，其背后所蕴含的意义深远且广泛。

芝加哥商品交易所美联储观察工具最新数据显示，截至7月31日晚，美联储在9月议息会议上降息25个基点的概率达87.5%。

一些美联储前官员日前呼吁美联储更快采取降息行动。纽约联邦储备银行前行长比尔·达德利在彭博社发表评论文章说，美联储应该在9月之前降息。“虽然通过降息来避免衰退可能已经太晚，但继续拖延只会不必要地增加风险。”

美联储前副主席艾伦·布林德在《华尔街日报》的一篇评论文章中说，现在是降息的时候了。布林德指出，为期两年的对抗通胀的斗争已经结束，“经济似乎正在降温”。

尽管大众对于美联储降息的预期十分高昂，但谭雅玲指出，美元作为国际结算货币，其基准利率调整不仅影响美国经济的表现，也会对世界各国经济表现产生重大影响。降息虽然有助于降低企业和个人的借贷成本，刺激投资和消费，从而推动经济增长。可同时，降息可直接导致美元贬值。

随着美联储表示可能在9月份启动降息的消息一出，7月31日，美元指数显著下跌，当日跌幅收窄，午后再次走低。衡量对六种主要货币的美元指数，美元当天下跌0.43%，在汇市尾市收于104.104。

受其影响，日本央行在7月31日结束的货币政策会议上决定，将政策利率从0%至0.1%提高到0.15%至0.25%，并将国债购买额从目前的每月约6万亿日元（1美元约合152.7日元）逐步缩减，到2026年1月至3月减至每月3万亿日元左右。

与此同时，美国的赤字与债务还在继续“野蛮生长”。截至７月２５号，美国国债总额已逼近３５万亿美元。国际货币基金组织６月底曾发出警告，美国的高财政赤字和债务在为本国以及全球经济制造日益重大的风险。

尽管外界对于美联储降息预期不断上升。但谭雅玲认为，9月份降息的判断，可能过于乐观。她表示，由于美国新财年开启、美国大选都在9月以后，两者都是深深影响美国经济和社会稳定非常重要的因素，这个时候实施“市场期待的降息”，并不利于美国经济周期上行。这个角度去看的话，9月份美联储降息的预期可能会落空。