你能接受自己的固收理财产品像基金一样波动吗？

事情还要从上周二说起。

那天下午，监管部门和六大行行领导开了一个闭门会。第二天早上，六大行把会议内容传达给了下属的理财子公司。当天下午，一位理财子人士告诉记者：影响很大，理财市场要变天了。

到底是什么内容？

实际上，会议的核心内容只有一个：不得以摊余成本法计算定期开放式理财产品净值（除资管新规明确的产品之外），不仅适用于新发产品，现存产品需在10月底前完成整改。

摊余成本法，这五个字读起来都费劲，到底是什么意思？先别着急，你有没有看到过这样的产品净值曲线？一般都出现在固收类产品上，净值稳步增长，偶有回撤，鲜有大涨，走得非常稳。

图片：净值

实际上，这就是摊余成本法搞的鬼。最简单的例子，比如说一个1年封闭债基产品，底层资产只有1年期国债，那么使用摊余成本法来计算，每天的收益率就是票面利率，比如说是2%除以365天，也就是把国债的票面利率平摊到每周或者每日，这样来做的话，国债每天的实际波动就不会显示在产品净值走势上。

这是理财业内的第一个小计谋。不过这个小计谋有一个问题，就是一旦持有者在某个点赎回，那么他要必须能够赎回到这个净值的收益，对不对？也就是说，怎么做到持有者要赎回的时候，底层资产的收益的确是那个收益呢？这就要说到第二个小计谋，资金池。

在现有的金融机构价格下，六大行作为母行，旗下都有自己的信托公司，这些信托公司就是资金池的重要来源。一个理财子有四五个资金池非常正常，母行的信托是大资金池，几百亿级别，其余小资金池有知名的基金公司，也有券商。

一个理财子的几个产品会共用几个资金池，每个资金池都有自己鲜明的特点，比如说一个资金池会大量持有云贵地方债，这些地方债收益率比较高，那么这个池子就是高收益率。一位理财子的人士此前就曾告诉记者，“现在我们做的都是体力活，反复倒腾”。（但是这个资金池的产生，部分原因也是因为理财子在银行间市场开户难导致）

那么问题来了，如果的确严监管，一旦用市值法来估的话，理财净值会发生什么样的变化？当然，大跌或者大涨。如果是年初新建仓的债基产品，由于年内国债收益率有一波明显下行，价格上涨，在转为市值法后，大概率会出现上扬。

当下理财子都还在观望，并没有采取太多实际行动。实际上，新规对于理财子人士的工作提出了更高的要求，投资经理需要时刻盯盘，并且需要钻心研报，可以理解为类基金经理。不过可以预期的是，10月底之前，新发理财产品数量将会大幅下降。

面对上有政策，是否会出现下有对策的情况，现在还不好说。不过劳动人民的智慧是无处不在的，6月份监管对于现金管理类产品的投资范围、久期进行了规范，但是类现金管理类产品就立刻出现了，比如说7天固收类产品，7天后放开赎回，投资标的等问题就不受到现金管理类新规的要求。

（看看新闻Knews记者：马婕）