视频 | 美股“牛气十足”，A股需要学习什么？

北京时间明天凌晨，美股史上最长牛市纪录或将被重新书写。

如果没有出现暴跌20%的情况，截至美国时间22日收市，本轮美股牛市将成为美股历史上持续时间最长的牛市，持续天数会达到3453天。

此轮超长期的牛市行情开始于2009年3月9日，当天标普500跌至金融危机以来的最低点(666点)。自那以后，标普500持续走高，截止21日，累计上涨328%。

美股为何那么牛？

“美联储的量化宽松政策、强劲的美国经济以及美国政府的政策支持是支撑本轮美股牛市的重要基石”，在中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖看来，金融危机爆发的十年间，全球“央妈们”总共降息了705次，大量资金进入资本市场、进入到房地产，成功阻止了债务违约和通缩，同时也催生出史上数一数二的股票牛市。

另外，美国的经济数据最近两年来一直是一个向好的状态，今年美国第二季度的GDP增长更是达到了4.1%，增速创近四年新高。经济数据向好吸引其他国家，如欧洲、日本甚至一些发展中国家的大量资本进入美国市场。

特朗普一直在讲“美国股市的上涨是我的功劳”。尽管对于此人大家印象最深的是那张“大嘴”，但事实上，特朗普政府确实为股市上涨做了贡献，尤其是在去年年底的时候，当时一项包含大幅削减企业税税率和其他方面内容的税改法案获得了美国国会的通过。这被认为是为美国股市的上涨提供了新的有利因素。

“史上最长牛市”还能牛多久？

二战以后，美股市场曾经历过11次牛市。其中最长一次始于1990年10月，伴随2000年3月科技泡沫破灭而结束。于是伴随此次最长牛市记录即将诞生，一种声音出现：泡沫可能随时破灭，美股牛市拐点临近。

毕竟美股从2009年的8000多点一直涨到现在的25000多点，最高时期曾超过26000点，但对比美国经济，包括人均收入、企业的营业情况，实质上经济的增长速度远远落后于美国资本市场的增长速度，虽然短期内这样的反差是合理的，但如果持续维持这种不合理的状态，可以说美国资本市场泡沫的倾向已经越来越明显。

不过，美国也拥有世界上最发达的金融体系，金融体系非常重要的功能之一就是避险功能。在卞永祖看来，回顾08年的金融危机，一开始美国也受到了很大的负面影响，“但其强大的金融体系所带来的对冲能力，使其在之后的短暂周期内很快恢复”，但世界其他国家显然就没这么“幸运”了。

从这个角度来说，一旦此次美股泡沫破灭，它的影响将是全球性的，甚至可以说，对美国以外的其他国家会造成更明显的影响。

美股“牛气十足”，A股需要学习什么？

“美股一牛长十年，A股生死两茫茫”。看着美股长红10年、创下记录，中国股民们的心理不用问也能猜到个八九不离十。作为仅次于美国的第二大经济体，A股为何仍在“至暗时刻”？

身为经济学家，当年炒股时亦未逃脱“黄海”结局。卞永祖认为，与A股市场相比，美股市场本身确实存在着不少的优势之处。

首先美国的经济市场在美国的经济体里占据了非常重要的地位，它对美国经济健康运行的影响远远大于我们国家。而且，美国有非常发达的法律体系、金融机构和人才，这对于市场的高质量发展和完善至关重要，而这些也恰恰是A股市场最需要学习的地方。

更值得注意的是，美股市场与A股市场所承载的历史使命不尽相同。“美股很多投资者都来自于大的机构和企业，他们非常小心去维护美国资本市场的发展状况”，企业营收增长以及投资者的实际回报率同样受到高度重视。但A股更注重于融资定位功能，多年来助力于为中小企业排忧解难，股市助力企业发展壮大、市值飙升，但较少让股民享受到企业发展的成果。

归根到底，在长期重融资的背景环境下，国内投资者往往缺乏了投资的安全感。所以要问“A股牛市何时才能到来”？咱们首先要做的，还是恢复市场信心。当然，这个过程不会一蹴而就，还需要耐心和时间。

推进改革开放发展是提振市场信心的根本举措

随着国务院常务会议定调下半年宏观政策，宽松信号频现。管理层也陆续出台了一系列股市新政，其中一条重要措施就是放开外国人投资A股限制。

卞永祖表示，放开外国人投资A股限制是对外开放的一系列措施之一，也是加快对外开放的开始。虽然这一举措带来的直接影响不算很大，但它预示着我们金融开放的趋势会越来越大，这对我们未来资本市场的发展是有很大影响的。

未来，金融市场的基础设施可能会得到非常大的完善，包括法律法规、监管的能力都会有所提高。也只有在提高法律、监管能力的情况下，我们才能扩大对外开放，才会有更多的资金流入中国市场。我们目前的资本市场还处于相对低位，并没有反应出中国经济的增长状况。不过，换个角度来说“我们的资本市场存在着巨大的潜力”。

（看看新闻Knews记者 秦扬轲 董亚欢 实习生 肖馨怡）