科创板要做创新企业上市“首选之地”

进入6月，科创板三天内受理了14家企业的上市申请：芯片行业龙头中芯国际募资最高，有望引领红筹回归；人工智能明星企业寒武纪两个月快速过会，创下新纪录……截至昨晚，科创板受理企业总数已达到324家。

审核提速的背后，是改革“加码”的清晰逻辑：集聚更多科创力量，激活市场潜力，育新机、开新局。市场各方对科创板及注册制给予厚望，期待这片迈入“审核2.0”阶段的“试验田”进一步增强对科创企业的包容性，发挥“头雁效应”，成为创新创业公司上市的“首选之地”。

上海证券交易所相关负责人日前也积极回应：将在把好质量关的基础上，优化审核服务，适当提高审核速度，完善并公布审核标准，压缩自由裁量空间，积极支持科创企业依法依规利用资本市场茁壮成长。

改革亮点多集聚更多科创力量，激活市场潜力

首单、首例、首家……最近一周以来，科创板的改革亮点频现。

首单并购重组出炉——5月26日，A股首单无需证监会并购重组审核委员会审核的发行股份购买资产项目在科创板诞生；同一天，首家深交所上市企业公告，选择分拆子公司在科创板上市。

首例累计投标询价——5月28日，复旦张江在发行定价过程中“吃螃蟹”，也是2013年以来A股首次采用累计投标询价机制。

首家红筹“A+H”启动“回归”——6月1日，上交所受理了已在港股市场上市的国内芯片龙头厂商中芯国际在科创板上市的申请。

与此同时，科创板“迎新”的速度也在加快。就在昨天，6家科创企业齐齐过会，意味着光是6月份前三天就已有11家企业拿到了科创板的“号码牌”。其中，最引人关注的当属人工智能行业“独角兽”——寒武纪，从3月26日受理，4月10日起接受审核问询，两轮问询后，6月2日快速过会，整个过程历时仅68天，刷新了科创板审核的最短时间纪录。

进一步降低发行上市信息披露成本、提高发行上市审核效率，这是科创板再进阶的主要发力点。

“在今年疫情引发不确定性因素增加的背景下，科创板的审核提速可以一键激活整个资本市场的新股活动。”德勤中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉如此评价科创板近期的改革动向。他认为：“无论是鼓励硬科技企业在科创板上市的指引，还是对科创板发行上市规则作出的调整等，目的都在于要为高新行业带来更大力度的支持，整个板块要成为中小型创新、高新企业的有效融资平台。”

“审核2.0”增强市场包容性，加速形成规模效应

今年全国“两会”上，一些代表委员对科创板下一步的深入改革积极建言献策。例如，信息披露针对性还不够，有效信息不充分、不突出；过于注重监管合规性，投资决策信息不足、冗余信息多；在审核问询环节中，需进一步提升审核的重大性和针对性，进一步统一审核标准和尺度，进一步优化审核与注册衔接机制。科创板这片“试验田”，需要不断克服改革进一步推进过程中面临的难题。

速度是改革成效的最直观体现。最近，上交所在中国证监会的指导支持下，在总结前期发行上市审核工作的基础上，以实施“科创板发行上市审核2.0”为抓手，切实提高效率，优化审核服务，促进科创板做优做大。

上交所有关负责人告诉记者，“审核2.0”的核心是“一个不变”和“四个变化”，即坚持以信息披露为核心不变，让审核问询“更精准、更高效、更务实、更协同”。

具体来说，坚持以信息披露为核心，增强市场包容性，不断降低隐性发行门槛，把选择企业的权力交给市场，提升资本市场的资源配置效率。

“更精准”，审核问询突出重大性、针对性，突出为投资者判断提供有效服务，避免“题海战术”“免责式问询”，问询问题减量、提质、增效；“更高效”，在审核经验日益丰富、中介机构合规意识和执业水平逐步提高的基础上，改善审核生态，提高审核效率；“更务实”，严格围绕发行上市条件和信息披露要求提高把关质量，丰富监管手段，把关有问题的坚决处理，把关没问题的正常推进，不在明确的条件和要求之外新设关口；“更协同”，通过优化审核作风，强化服务意识，减少核查内容，帮助发行人、中介机构理解监管意图，提高回复质量。

这些制度安排，有助于鼓励推动一批标杆型、引领性企业登陆科创板，促进科创板规模效应和集聚效应加速形成。上海市地方金融监管局局长解冬表示，要让符合科创属性的金融科技行业龙头企业、以信息技术为核心的模式创新型企业、具有较高科技含量的科技应用创新型企业在科创板上市，推动科创板成为创新创业企业上市的“首选之地”。

注册制改革以信息披露为核心，不是不审不管

注册制不是不审、不管。在上海交通大学上海高级金融学院教授陈欣看来，深化注册制改革必须前端和后端协同推进，“前端就是以信息披露为核心，严把审核质量关；后端更要注重中小投资者的保护，在法律法规、监管等配套上尽快建立相适应的制度体系”。

事实上，科创板试点的注册制改革，其基本内涵就是要坚持以信息披露为核心，使发行人在符合基本发行条件的基础上，更加注重以投资者需求为导向，真实准确完整地披露信息；投资者根据发行人披露的信息审慎做出投资决策，形成合理价格。

吴晓辉认为，目前科创板信息披露范围比较广，关键是要站在投资者的角度提供更多有用的信息，这方面值得交易所和中介机构进一步探索，“尤其是科创板企业都来自新兴行业，既要结合行业特点，把公司的核心竞争力披露到位，又要避免过度披露”。

上交所方面也表示，将建立适应科创板试点注册制的信息披露规则体系，从合规性和有效性双重目标开展信息披露审核，采取以公开化问询和现场督导相结合的审核方式，督促发行人真实准确完整地披露信息。在信息披露责任上，更加突出发行人是信息披露的第一责任人，保荐人、证券服务机构对发行人的信息披露进行严格把关。